Hedge Fund Líder Bridgewater Minimiza Preocupações com Déficit Altíssimo nos EUA
Por Steve Goldstein
Enquanto as discussões sobre um possível segundo mandato de Donald Trump esquentam, uma questão central é como suas políticas, incluindo cortes planejados no imposto corporativo e a extensão das reduções fiscais de sua primeira gestão, podem afetar um já crescente déficit orçamentário. No entanto, um dos maiores fundos de hedge do mundo não está nem um pouco preocupado.
A Bridgewater Associates, maior fundo de hedge por ativos sob gestão, afirmou que o impacto nos rendimentos dos títulos não depende apenas do déficit público, mas também do endividamento do setor privado.
“Isso ocorre porque as dívidas pública e privada (tanto como ativo quanto como fonte de gastos) são relativamente intercambiáveis. O que realmente importa para os mercados e a economia é quanto crédito coletivo está sendo criado e o incentivo e a disposição dos investidores para comprá-lo”, diz um relatório assinado por Larry Cofsky, co-diretor de pesquisa de renda fixa da Bridgewater, datado de 21 de novembro e divulgado pela empresa na última segunda-feira.
Atualmente, a criação total de crédito está em níveis médios, com o aumento no endividamento público sendo equilibrado por uma retração no setor privado, após o crescimento significativo observado durante a pandemia de COVID-19.
A equipe da Bridgewater prevê que o cenário orçamentário dos EUA permaneça estável ou até piore. “Com a nova administração possivelmente estendendo os cortes fiscais de Trump, mas sem ampliar muito os gastos públicos, a emissão do setor público provavelmente permanecerá constante ou crescerá ligeiramente, chegando a algo entre 7% e 8% do PIB”, afirmam os especialistas.
Eles alertam, no entanto, que déficits podem se tornar um problema. “Se o governo Trump insistir a ponto de o setor privado não conseguir compensar o déficit maior, poderemos enfrentar dificuldades. Ainda assim, há restrições, como a inflação, que continua sendo um limite para os formuladores de políticas. Além disso, mesmo entre os republicanos, não há muito apetite por déficits significativamente mais altos”, dizem.
Para a Bridgewater, o incentivo para comprar títulos está em alta. Investidores institucionais, como fundos de pensão e seguradoras, estão subalocados em relação às metas de longo prazo, enquanto os rendimentos estão em níveis atraentes. Bancos, que não têm comprado muitos títulos, podem aumentar as aquisições à medida que a curva de juros se acentua, especialmente se o Federal Reserve continuar relaxando sua política monetária.
Esse equilíbrio entre oferta e demanda é visível nos mercados. “Os prêmios de risco nos títulos de longo prazo estão em níveis médios, sem sinais de que os limites econômicos ou de dívida estão sendo atingidos no momento. Isso contrasta com períodos como os anos 1980, a crise financeira de 2008 ou o auge da COVID, quando níveis anormalmente altos de endividamento elevaram os rendimentos e os prêmios de risco devido ao aumento da inflação ou do excesso de oferta”, conclui o relatório.
A análise da Bridgewater aponta que, mesmo no cenário global, o endividamento total voltou a se aproximar da média dos últimos 30 anos, reforçando a percepção de estabilidade.
Fonte: Goldstein, S. (2024, December 15). The deficit’s sky-high. Why the world’s top hedge fund isn’t worried in the slightest. MarketWatch. Retrieved from https://www.marketwatch.com/story/the-deficits-sky-high-why-the-worlds-top-hedge-fund-isnt-worried-in-the-slightest-0083c656?mod=steve-goldstein
